{"id":2919,"date":"2025-06-04T03:55:32","date_gmt":"2025-06-04T03:55:32","guid":{"rendered":"https:\/\/mielogroup.com\/?p=2919"},"modified":"2025-06-04T10:28:40","modified_gmt":"2025-06-04T10:28:40","slug":"mica-vs-mifid-when-crypto-becomes-a-financial-instrument","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/mielogroup.com\/it\/mica-vs-mifid-when-crypto-becomes-a-financial-instrument\/","title":{"rendered":"MiCA vs MiFID: quando la criptovaluta diventa uno strumento finanziario"},"content":{"rendered":"
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Con l\u2019entrata in vigore del MiCA (Regolamento sui mercati delle cripto-attivit\u00e0), l\u2019Unione Europea dispone ora di un quadro normativo specifico per le cripto-attivit\u00e0. Tuttavia, non tutti i token rientrano nell\u2019ambito di applicazione del MiCA.<\/p>\n

Alcuni cripto-asset potrebbero invece essere classificati come strumenti finanziari<\/strong>, nel qual caso sono soggetti a MiFID II<\/strong> \u2014 il quadro normativo dell\u2019UE relativo ai prodotti di investimento tradizionali.<\/p>\n

Questo articolo illustra le principali differenze tra MiCA e MiFID II, i criteri di classificazione delle cripto-attivit\u00e0 e le implicazioni per gli emittenti e i fornitori di servizi.

<\/p>\n

Che cos'\u00e8 il MiCA?<\/strong><\/p>\n

Il MiCA (Regolamento (UE) 2023\/1114) si applica alle cripto-attivit\u00e0 che sono non ancora regolamentato<\/strong> ai sensi della normativa finanziaria vigente dell'UE. Ci\u00f2 comprende:<\/p>\n

    \n
  • Token di utilit\u00e0<\/li>\n
  • Token di pagamento (non collegati a valute legali)<\/li>\n
  • La maggior parte delle criptovalute non ancorate ad attivit\u00e0 reali<\/li>\n<\/ul>\n

    Il MiCA disciplina entrambi emittenti di cripto-asset<\/strong> e Fornitori di servizi relativi alle criptovalute (CASPs)<\/strong> che offre servizi di negoziazione, custodia, cambio e altri servizi.<\/p>\n


    Che cos\u2019\u00e8 la MiFID II?<\/strong><\/p>\n

    La MiFID II (Direttiva 2014\/65\/UE) disciplina strumenti finanziari<\/strong> ad esempio:<\/p>\n

      \n
    • Azioni, obbligazioni e derivati<\/li>\n
    • Quote di organismi di investimento collettivo<\/li>\n
    • Prodotti strutturati<\/li>\n<\/ul>\n

      Se un cripto-asset presenta le caratteristiche di uno strumento finanziario, rientra nell\u2019ambito di applicazione della MiFID II \u2014 e non della MiCA \u2014 e deve rispettare norme pi\u00f9 rigorose in materia di servizi di investimento.

      <\/p>\n

      Distinzione fondamentale: la classificazione giuridica di un token

      <\/strong><\/p>\n

      Il domanda fondamentale<\/strong> per qualsiasi progetto \u00e8: Il mio cripto-asset \u00e8 considerato uno strumento finanziario ai sensi della MiFID II?<\/strong><\/p>\n

      Se s\u00ec \u2192 Si applica la MiFID II<\/strong>, non MiCA.
      Se no \u2192 il bene potrebbe rientrare nella categoria MiCA<\/strong>, a condizione che non si tratti di moneta elettronica o di un token di sicurezza.

      <\/p>\n

      Linee guida dell\u2019ESMA: come classificare le cripto-attivit\u00e0<\/strong><\/p>\n

      Nel dicembre 2024, l\u2019ESMA ha pubblicato le linee guida definitive (ai sensi dell\u2019articolo 2, paragrafo 5, del MiCA) per aiutare le autorit\u00e0 di regolamentazione e gli operatori di mercato a stabilire se un cripto-asset possa essere considerato uno strumento finanziario.<\/p>\n

      Tra i fattori chiave figurano:<\/p>\n

        \n
      • Diritti connessi<\/strong>: Il token conferisce diritti di partecipazione agli utili, diritti di voto o diritti di riscatto?<\/li>\n
      • Scopo<\/strong>: Viene utilizzato a fini di investimento, speculazione o finanziamento?<\/li>\n
      • Struttura<\/strong>: Assomiglia a un'azione, a un'obbligazione o a un derivato?<\/li>\n
      • Trasferibilit\u00e0<\/strong>: Il token pu\u00f2 essere negoziato o trasferito in modo simile ai titoli?

        <\/li>\n<\/ul>\n

        Se il token svolge funzioni economiche simili a quelle degli strumenti finanziari tradizionali, \u00e8 probabile che rientri nell'ambito di applicazione della MiFID II.

        <\/p>\n

        Esempi di classificazione ai sensi della MiFID e della MiCA<\/strong><\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
        \n

        Tipo di cripto-asset<\/strong><\/p>\n<\/td>\n

        		\n

        Probabile regolamento<\/strong><\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/thead>\n

        \n

        Un token di utilit\u00e0 utilizzato per accedere ai servizi<\/p>\n<\/td>\n

        		\n

        MiCA (settore non finanziario)<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n

        \n

        Un titolo che distribuisce dividendi o quote di utili<\/p>\n<\/td>\n

        		\n

        MiFID (strumento finanziario)<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n

        \n

        Un token di moneta elettronica ancorato 1:1 alla valuta fiat<\/p>\n<\/td>\n

        		\n

        MiCA (disposizioni relative all\u2019EMT)<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n

        \n

        Un'offerta di token di sicurezza con caratteristiche simili a quelle delle obbligazioni<\/p>\n<\/td>\n

        		\n

        MiFID<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n

        \n

        Una stablecoin garantita da pi\u00f9 attivit\u00e0<\/p>\n<\/td>\n

        		\n

        MiCA (disposizioni relative all'ART)<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n


        Perch\u00e9 \u00e8 importante<\/strong><\/p>\n

        La classificazione determina:<\/p>\n

          \n
        • Quale licenza<\/strong> \u00e8 richiesto (CASP rispetto a impresa di investimento MiFID)<\/li>\n
        • Quali norme in materia di informativa<\/strong> si applicano ai white paper o ai prospetti informativi<\/li>\n
        • Quali autorit\u00e0 di regolamentazione<\/strong> supervisionare l'attivit\u00e0<\/li>\n
        • Come vengono gestiti i servizi transfrontalieri<\/strong><\/li>\n
        • Il livello richiesto di tutela degli investitori e di conformit\u00e0

          <\/strong><\/li>\n<\/ul>\n

          Un errore di classificazione pu\u00f2 comportare sanzioni normative<\/strong>, interruzioni forzate dell'attivit\u00e0 e danni alla reputazione.

          <\/p>\n

          Un progetto pu\u00f2 rientrare in entrambe le categorie?<\/strong><\/p>\n

          No \u2014 Il MiCA non si applica alle cripto-attivit\u00e0 che costituiscono strumenti finanziari<\/strong> ai sensi della MiFID II. I due quadri normativi sono mutualmente esclusivi<\/strong>.<\/p>\n

          Tuttavia, una singola impresa potrebbe operare entrambi i tipi di servizi<\/strong>, a condizione che sia in possesso delle licenze appropriate (ad esempio, la licenza di impresa di investimento ai sensi della MiFID e la licenza CASP).

          <\/p>\n

          Conclusione<\/strong><\/p>\n

          Capire se un cripto-asset rientri nell'ambito di applicazione del MiCA o della MiFID II \u00e8 un passo fondamentale per garantire la conformit\u00e0 alle normative dell'UE.<\/p>\n

          Il MiCA fa chiarezza su gran parte del mercato delle criptovalute, ma le societ\u00e0 che emettono o negoziano token con caratteristiche simili a quelle degli investimenti devono comunque valutare se rientrino nell'ambito della normativa finanziaria tradizionale. In caso di dubbio, \u00e8 fondamentale procedere a una valutazione giuridica approfondita.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

          With the rollout of MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation), the European Union now has a dedicated regulatory framework for crypto-assets. But not all tokens fall under MiCA. Some crypto-assets may instead be classified as financial instruments, in which case they are subject to MiFID II \u2014 the EU\u2019s framework for traditional investment products. This article […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":2921,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"footnotes":""},"categories":[19],"tags":[],"class_list":["post-2919","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-digital-assets-blockchain-landscape"],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t