HONG KONG – En una serie de circulares históricas publicadas en febrero de 2026, la Comisión de Valores y Futuros (SFC) transformó oficialmente su régimen de activos virtuales (VA) de “restrictivo” a “competitivo a nivel institucional”. En el marco de la segunda fase de la Hoja de ruta de ASPIRe, el organismo regulador ha habilitado los productos apalancados, ha autorizado a los creadores de mercado afiliados y ha integrado las plataformas locales en los fondos de liquidez globales.
- El gran avance del apalancamiento: financiación con margen y bonos perpetuos
Por primera vez, la SFC ha tendido un puente entre los servicios de intermediación tradicionales y los activos digitales al permitir el “acomodamiento financiero” (margen) y los contratos perpetuos.
Financiación del margen de VA
Los corredores autorizados ya pueden conceder crédito a los clientes para la compra de activos virtuales. Sin embargo, la SFC ha impuesto medidas de seguridad muy estrictas para evitar el “contagio” observado en los mercados no regulados:
- Garantías admisibles: Limitado estrictamente a Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH).
- Cortes de pelo obligatorios: Los corredores deben aplicar un mínimo Corte de pelo 60% a la garantía de VA. Esto significa que $100 de BTC solo proporciona $40 de poder de compra, lo que contrasta claramente con los recortes del 10–20% habituales en las plataformas de intercambio extraterritoriales.
- Público objetivo: Limitado a los clientes actuales de margen sobre valores que ya hayan superado rigurosas evaluaciones de solvencia.
Contratos perpetuos sobre activos virtuales (Perps)
La SFC ha introducido un marco basado en principios para los “Perps”, que son derivados sin fecha de vencimiento.
- Solo para inversores profesionales: A diferencia del mercado al contado, actualmente los Perps están prohibidos para los usuarios particulares.
- Precios transparentes: Las plataformas deben obtener las “tasas de financiación” y los “precios de referencia” a partir de múltiples fuentes independientes y de gran volumen para evitar la manipulación de precios durante las liquidaciones.
- Desbloqueo de liquidez: libros de órdenes compartidos y AFMM
La liquidez fue el principal obstáculo para el lanzamiento de las criptomonedas en Hong Kong en 2024. Las actualizaciones de 2026 abordan esta cuestión mediante dos cambios estructurales:
Libros de órdenes compartidos (agrupación global)
Las plataformas con licencia de Hong Kong ya pueden “agrupar” sus órdenes con sus filiales en el extranjero.
- El impacto: Esto genera carteras de órdenes más amplias y diferenciales entre el precio de compra y el de venta más reducidos, lo que hace que Hong Kong sea competitiva frente a los gigantes mundiales.
- “Consentimiento expreso” en el comercio minorista: Los inversores particulares solo pueden acceder a estos fondos globales si: optar expresamente por hacerlo tras haber recibido información clara sobre los riesgos de liquidación transfronteriza.
Creadores de mercado afiliados (AFMM)
En un importante cambio de política, la SFC permite ahora que las empresas vinculadas a una plataforma de negociación actúen como creadores de mercado en esa misma plataforma.
- Normas de independencia: La AFMM debe ser “funcionalmente independiente”, con una gestión separada y una “muralla china” para evitar la anticipación de las órdenes de los clientes.
- Ejecución prioritaria: Una plataforma debe garantizar que las órdenes de los clientes tengan siempre prioridad sobre las operaciones propias de la AFMM al mismo precio.
- El marco ASPIRe: los cinco pilares del crecimiento
Las actualizaciones de febrero son el resultado directo de la SFC… ASPIRe plan estratégico:
Pilar | Área de interés | Estado de la implementación en 2026 |
Aacceso | Conectividad global | Las carteras de órdenes compartidas y las cuentas ómnibus ya están operativas. |
Smedidas de seguridad | Gestión de riesgos | Cambio a una custodia tecnológicamente neutra y a recortes de margen según la norma 60%. |
PProductos | Diversificación de activos | Se han aprobado las cotizaciones de operaciones de margen, contratos perpetuos y activos reales tokenizados. |
IInfraestructura | Seguimiento | Vigilancia en tiempo real para la detección de retiradas “no autorizadas”. |
Rerelaciones | Colaboración con el sector | Lanzamiento del “Digital Asset Accelerator” para pruebas OTC. |
- Medidas de control operativo: el nuevo “estándar”
Las nuevas directrices de la SFC imponen una gran responsabilidad personal a Responsables (RO) y Responsables de gestión (MIC). Las empresas deben aplicar ahora:
- Seguimiento de la retirada: Sistemas automatizados para detectar y bloquear salidas masivas y anómalas que podrían indicar un ataque al protocolo.
- Análisis crediticio: Las empresas deben evaluar específicamente el “riesgo de volatilidad del valor en riesgo (VA)” de un cliente, en lugar de limitarse a analizar su situación financiera general.
- Informes sobre conflictos: Cualquier plataforma que utilice un AFMM debe presentar un Informe de una empresa profesional independiente ante la SFC antes de iniciar sus actividades.
Conclusión
Las actualizaciones de ASPIRe para 2026 indican que Hong Kong ya no se limita a “ponerse al día”. Al permitir el apalancamiento regulado y el intercambio de liquidez a nivel mundial, la SFC ha creado un marco que refleja la sofisticación de los mercados financieros tradicionales de primer nivel, al tiempo que mantiene las normas de seguridad más estrictas del mundo de los activos digitales.
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