随着 MiCA（《加密资产市场监管条例》）的推出，欧盟现在有了专门的加密资产监管框架。但并非所有代币都属于 MiCA 的监管范围。

有些加密资产可能被归类为 金融工具在这种情况下，它们必须 MiFID II - 欧盟传统投资产品框架。

本文解释了 MiCA 和 MiFID II 之间的主要区别、加密资产的分类标准以及对发行商和服务提供商的意义。

什么是 MiCA？

MiCA（条例（欧盟）2023/1114）适用于以下加密资产 未受管制 根据现行欧盟金融立法，这些措施包括这包括

• 实用代币
• 支付代币（与法定货币无关）
• 大多数非资产参考型加密货币

MiCA 同时调节 加密资产发行人 和 加密资产服务提供商 (CASP) 提供交易、保管、交换和其他服务。

什么是 MiFID II？

MiFID II（第 2014/65/EU 号指令）规定 金融工具 例如

• 股票、债券和衍生工具
• 集体投资计划单位
• 结构性产品

如果加密资产具有金融工具的特征，则属于 MiFID II（而非 MiCA）的管辖范围，必须遵守更严格的投资服务规则。

关键区别：代币的法律分类

"(《世界人权宣言》) 核心问题 对任何项目来说都是如此： 根据 MiFID II，我的加密资产是否属于金融工具？

如果回答为 "是"→ MiFID II 适用而不是 MiCA。
如果没有 → 该资产可能属于 米卡假设它不是电子货币或安全令牌。

ESMA 指南：如何对加密资产进行分类

2024 年 12 月，欧洲证券与金融管理局（ESMA）发布了最终指南（根据 MiCA 第 2(5)条），以帮助监管机构和市场参与者确定加密资产是否符合金融工具的条件。

关键因素包括

• 所附权利:代币是否授予利润参与权、投票权或赎回权？
• 目的:是用于投资、投机还是融资？
• 结构:是否类似于股票、债券或衍生品？
• 可转让性:代币能否以模拟证券的方式进行交易或转让？
  
  

如果代币具有与传统金融工具类似的经济功能，则很可能属于 MiFID II 的管辖范围。

MiFID 与 MiCA 的分类举例

为何重要

分类决定了

• 哪个许可证 要求（CASP vs MiFID 投资公司）
• 哪些披露规则 适用于白皮书或招股说明书
• 哪些监管机构 监督活动
• 如何处理跨境服务
• 投资者保护和合规要求的水平
  
  

分类不当可能导致 监管制裁被迫关闭，以及声誉受损。

一个项目可以同时属于这两种情况吗？

没有 MiCA 不适用于属于金融工具的加密资产 MiFID II。这两个框架是 相互排斥.

然而，一家公司可以经营 两种服务只要持有相应的许可证（如 MiFID 投资公司许可证和 CASP 许可证）。

结论

了解加密资产是否属于 MiCA 或 MiFID II 的管辖范围是在欧盟合规的关键一步。

MiCA 为大部分加密货币市场带来了清晰度，但发行或交易具有类似投资功能的代币的公司仍必须考虑它们是否属于传统金融监管范围。如有疑问，必须进行详细的法律评估。