Il 1° agosto 2025 entrerà in vigore la Stablecoins Ordinance di Hong Kong (Cap. 656), segnando un passo significativo nel percorso della città verso la trasformazione in un hub leader per gli asset digitali regolamentati. Se la vostra attività ha a che fare con le monete stabili, specialmente quelle legate al dollaro di Hong Kong (HKD), questo è il momento di prestare attenzione.

In breve, l'ordinanza crea un quadro normativo e di autorizzazione per gli emittenti e gli operatori di monete stabili a Hong Kong. È applicata dall'Autorità monetaria di Hong Kong (HKMA) e si concentra sulla garanzia di trasparenza, fiducia e stabilità finanziaria.

Cosa si intende per “stablecoin specificata”?

Una “stablecoin specificata” è definita come una rappresentazione digitale di valore protetta crittograficamente che:

• Si propone di mantenere un valore stabile in riferimento a una o più valute ufficiali (ad esempio, HKD, USD),

• Viene utilizzato come mezzo di scambio, unità di conto o riserva di valore,

• Opera su un libro mastro distribuito.

Sono escluse da questa definizione le valute digitali delle banche centrali (CBDC), i titoli, gli strumenti di stoccaggio del valore (SVF) e altri strumenti già regolamentati dai regimi finanziari esistenti.

Chi deve ottenere la licenza?

Le nuove regole si applicano a individui o entità che:

• Emettere una specifica stablecoin a Hong Kong,

• Emettere una moneta stabile in qualsiasi parte del mondo che faccia riferimento al dollaro di Hong Kong,

• Svolgere un'attività designata dalla HKMA che riguardi le stablecoin,

• Commercializzare attivamente una specifica stablecoin al pubblico di Hong Kong.

Ciò significa che la legge ha portata extraterritoriale. Anche se una società ha sede al di fuori di Hong Kong, potrebbe essere tenuta a rispettare la legge se emette o promuove monete stabili collegate a HKD.

Quali sono i requisiti per la licenza?

Per ottenere una licenza, gli emittenti di stablecoin devono soddisfare diverse condizioni:

Attività di riserva:

• Gli emittenti devono mantenere attività di riserva di alta qualità, segregate e trasparenti.

• È richiesta un'informativa completa sulla composizione, la custodia, la liquidità e la gestione delle riserve.

• Le stablecoin algoritmiche non sono consentite.

Redenzione:

• Gli emittenti devono consentire il rimborso tempestivo delle stablecoin al valore nominale nella valuta di riferimento.

• Il rimborso non deve essere soggetto a commissioni o ostacoli irragionevoli.

Localizzazione:

• L'emittente deve essere una società costituita a Hong Kong.

• Il senior management deve avere sede a Hong Kong.

Risorse finanziarie:

• Gli emittenti devono dimostrare di possedere adeguate risorse finanziarie e liquidità.

• Il capitale sociale minimo versato è di 25 milioni di HKD.

Governance:

• I direttori e il personale chiave devono superare un test di “idoneità”, che include controlli sul background, sull'esperienza e sugli standard di integrità.

Divulgazione e conformità:

• Gli emittenti devono pubblicare un whitepaper dettagliato.

• Sono obbligatori controlli regolari e la conformità ai requisiti antiriciclaggio (AML) e di controfinanziamento del terrorismo (CFT).

• Si applicano gli obblighi di rendicontazione e supervisione in corso.
  
  

Cosa succede se non ci si adegua?

Operare senza licenza o violare l'ordinanza comporta sanzioni significative:

• Multe fino a 5 milioni di HKD,

• Fino a sette anni di reclusione,

• Multe giornaliere per le violazioni in corso,

• Sospensione o revoca della licenza da parte della HKMA.

La HKMA ha il potere di indagare, richiedere documenti, nominare manager ed emettere direttive vincolanti.

Perché è importante?

L'Ordinanza sulle Stablecoins non è solo un meccanismo di conformità, ma segnala l'impegno di Hong Kong a diventare un hub di finanza digitale regolamentato. Concentrandosi sulle monete stabili con riferimento al fiat ed escludendo categorie ad alto rischio come le monete algoritmiche, l'ordinanza riflette un approccio cauto ma lungimirante.

Nel contesto più ampio della regolamentazione globale, come il MiCA dell'UE e le varie proposte degli Stati Uniti, Hong Kong mira a posizionarsi come leader nelle infrastrutture Web3 regolamentate, in particolare in Asia.

Riflessioni finali

Se siete coinvolti nello spazio delle stablecoin - sia come emittenti, investitori, consulenti legali o operatori di piattaforme - questa legge cambia le carte in tavola. Fa chiarezza, ma alza anche gli standard.

Il messaggio è chiaro: Hong Kong è aperta all'innovazione crittografica, ma solo se si rispettano le regole.

Avete bisogno di aiuto per orientarvi in questo quadro normativo o per valutare la vostra esposizione? Contattate.