Il 17 giugno 2025 il Senato degli Stati Uniti ha approvato il GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins) con un voto bipartisan di 68-30. La legge rappresenta un'importante pietra miliare normativa per il settore delle criptovalute, in particolare per le monete stabili, beni digitali progettati per mantenere un valore fisso, tipicamente ancorato al dollaro statunitense.

Disposizioni chiave della legge GENIUS

Il GENIUS Act introduce un quadro federale che regola l'emissione e la gestione delle monete stabili negli Stati Uniti. La legge mira a migliorare la protezione dei consumatori e la stabilità finanziaria, promuovendo al contempo l'innovazione nella finanza digitale. I requisiti principali includono:

• Gli emittenti di Stablecoin devono mantenere una riserva uno a uno per ogni token emesso, principalmente attraverso contanti o titoli di stato statunitensi a breve termine con scadenze non superiori a 90 giorni.

• Le informazioni mensili sulle riserve sono obbligatorie, così come le verifiche di terzi per gli emittenti che superano una certa soglia di dimensioni.

• Il disegno di legge impone il rispetto rigoroso delle leggi contro il riciclaggio di denaro e il finanziamento del terrorismo.

• In caso di bancarotta, i possessori di stablecoin avranno la priorità legale sugli altri creditori.

• La legge vieta ai legislatori federali (esclusi il Presidente e il Vicepresidente) di investire in stablecoin per mitigare i potenziali conflitti di interesse.

Contesto politico e industriale

La legge è stata approvata con un sostegno bipartisan, anche se alcuni democratici hanno espresso preoccupazione per i potenziali conflitti legati agli interessi finanziari del Presidente Trump nello spazio delle criptovalute, in particolare la sua associazione con il progetto della stablecoin USD1. Nonostante queste riserve, la crescente influenza del settore degli asset digitali e le richieste di chiarezza normativa hanno contribuito alla sua approvazione.

I principali operatori del settore, tra cui Coinbase e Circle, hanno accolto con favore l'approvazione della legge, sottolineando che un quadro giuridico chiaro sosterrà l'adozione istituzionale e rafforzerà la competitività degli Stati Uniti nei mercati degli asset digitali.

Implicazioni economiche e di mercato

Si prevede che la legislazione aumenti la domanda di titoli di Stato statunitensi a breve termine. Dato che gli emittenti di stablecoin sono ora tenuti a sostenere i token con attività altamente liquide e sicure, le stime suggeriscono che l'attuale mercato delle stablecoin da $240 miliardi - che già detiene quasi $200 miliardi di Treasury - potrebbe espandere in modo significativo la propria esposizione a questi strumenti. Secondo alcune previsioni, la domanda potrebbe raggiungere $1,6 trilioni nei prossimi due anni.

Questo spostamento potrebbe esercitare una pressione al ribasso sui tassi di interesse a breve termine, in particolare sui buoni del Tesoro, anche se gli economisti notano che una parte di questa domanda potrebbe semplicemente essere reindirizzata dai fondi del mercato monetario e da strumenti simili, piuttosto che rappresentare afflussi di capitale completamente nuovi.

Allo stesso tempo, gli analisti hanno espresso cautela sui possibili rischi sistemici durante i periodi di stress del mercato. La Banca dei Regolamenti Internazionali ha avvertito che i rimborsi su larga scala di stablecoin potrebbero amplificare la volatilità dei mercati obbligazionari, a seconda di come gli emittenti gestiscono la liquidità sotto pressione.

I prossimi passi

La legge GENIUS passa ora alla Camera dei Rappresentanti, che sta esaminando la propria versione di regolamentazione delle stablecoin, la legge STABLE. Un processo di riconciliazione determinerà il linguaggio finale della legge. Il Presidente Trump ha chiesto una rapida conclusione prima della pausa congressuale di agosto.

Conclusione

L'approvazione da parte del Senato del GENIUS Act segna un passo fondamentale verso una regolamentazione completa delle monete stabili negli Stati Uniti. Se da un lato la legge porta la tanto attesa chiarezza per gli emittenti e le istituzioni finanziarie, dall'altro solleva interrogativi sulle dinamiche di mercato, sugli impatti della politica fiscale e sul futuro panorama dell'integrazione degli asset digitali nella finanza tradizionale. Le imminenti deliberazioni della Camera saranno fondamentali per la definizione del risultato finale.