Le 17 juin 2025, le Sénat américain a adopté la loi GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins) par un vote bipartite de 68 voix contre 30. Ce projet de loi marque une étape réglementaire importante pour le secteur des cryptomonnaies, en particulier pour les stablecoins, ces actifs numériques conçus pour conserver une valeur fixe, généralement indexée sur le dollar américain.

Principales dispositions de la loi GENIUS

La loi GENIUS instaure un cadre fédéral régissant l'émission et la gestion des stablecoins aux États-Unis. Cette législation vise à renforcer la protection des consommateurs et la stabilité financière, tout en favorisant l'innovation dans le domaine de la finance numérique. Ses principales exigences sont les suivantes :

• Les émetteurs de stablecoins doivent maintenir une réserve de couverture à parité pour chaque jeton émis, principalement sous forme de liquidités ou de bons du Trésor américain à court terme dont l'échéance est inférieure ou égale à 90 jours.

• La publication mensuelle des informations relatives aux réserves est obligatoire, tout comme les audits réalisés par des tiers pour les émetteurs dépassant un certain seuil de taille.

• Ce projet de loi impose le respect strict des lois relatives à la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme.

• En cas de faillite, les détenteurs de stablecoins bénéficieront d'une priorité juridique par rapport aux autres créanciers.

• Cette loi interdit aux législateurs fédéraux (à l'exception du président et du vice-président) d'investir dans des stablecoins afin de limiter les conflits d'intérêts potentiels.

Contexte politique et sectoriel

Le projet de loi a été adopté grâce au soutien des deux partis, bien que certains démocrates aient exprimé leurs inquiétudes quant à d'éventuels conflits d'intérêts liés aux intérêts financiers du président Trump dans le secteur des cryptomonnaies, notamment à son implication dans le projet de stablecoin « USD1 ». Malgré ces réserves, l'influence croissante du secteur des actifs numériques et les appels en faveur d'une plus grande clarté réglementaire ont contribué à son adoption.

Les principaux acteurs du secteur, notamment Coinbase et Circle, ont salué l'adoption de cette loi, soulignant qu'un cadre juridique clair favoriserait l'adoption par les investisseurs institutionnels et renforcerait la compétitivité des États-Unis sur les marchés des actifs numériques.

Conséquences sur le marché et l'économie

Cette législation devrait entraîner une hausse de la demande de titres d'État américains à court terme. Étant donné que les émetteurs de stablecoins sont désormais tenus de garantir leurs jetons par des actifs hautement liquides et sûrs, certaines estimations suggèrent que le marché actuel des stablecoins, qui représente $240 milliards et détient déjà près de $200 milliards de bons du Trésor, pourrait considérablement accroître son exposition à ces instruments. Certaines prévisions indiquent que la demande pourrait atteindre jusqu’à $1,6 trillion au cours des deux prochaines années.

Cette évolution pourrait exercer une pression à la baisse sur les taux d'intérêt à court terme, en particulier sur les bons du Trésor, même si les économistes soulignent qu'une partie de cette demande pourrait simplement provenir d'un réorientement des fonds du marché monétaire et d'instruments similaires, plutôt que de représenter des entrées de capitaux entièrement nouvelles.

Dans le même temps, les analystes ont appelé à la prudence face aux risques systémiques potentiels en période de tensions sur les marchés. La Banque des règlements internationaux a averti que des rachats massifs de stablecoins pourraient amplifier la volatilité sur les marchés obligataires, selon la manière dont les émetteurs gèrent leur liquidité en cas de pression.

Prochaines étapes

Le projet de loi GENIUS est désormais transmis à la Chambre des députés, qui examine actuellement sa propre version de la réglementation sur les stablecoins : le projet de loi STABLE. Un processus de conciliation permettra de définir le texte définitif de la loi. Le président Trump a appelé à une conclusion rapide avant la pause estivale du Congrès en août.

Conclusion

L'adoption par le Sénat de la loi GENIUS marque une étape décisive vers une réglementation complète des stablecoins aux États-Unis. Si cette législation apporte une clarté très attendue aux émetteurs et aux institutions financières, elle soulève également des questions concernant la dynamique du marché, les répercussions sur la politique budgétaire et l'avenir de l'intégration des actifs numériques dans la finance traditionnelle. Les délibérations à venir à la Chambre des représentants seront déterminantes pour définir le résultat final.