Alors que les Émirats arabes unis consolident leur position de plaque tournante mondiale pour les actifs numériques, deux organismes de réglementation ont vu le jour, chacun jouant un rôle distinct dans la supervision du secteur : le Autorité de régulation des actifs virtuels (VARA) et le Autorité des marchés financiers (SCA).

Pour les entreprises qui souhaitent lancer des plateformes d'échange de cryptomonnaies, des plateformes de tokenisation ou des produits d'investissement basés sur la blockchain, il est essentiel de bien comprendre la différence entre ces deux autorités. Bien que toutes deux aient pour objectif d'assurer la protection des investisseurs et l'intégrité financière, leurs champ d'application et orientation réglementaire diffèrent considérablement.

Qu'est-ce que la VARA ?

VARA, créée en vertu de Loi n° 4 de 2022, est l'autorité de Dubaï chargée de la réglementation de prestataires de services liés aux actifs virtuels (VASP). Elle couvre l'ensemble du territoire de Dubaï (à l'exception du DIFC) et est chargée de superviser les activités des entreprises qui exercent actifs virtuels non liés à des titres.

Les missions de contrôle de la VARA comprennent :

• Plates-formes d'échange de cryptomonnaies (centralisées et décentralisées)
• Plateformes de trading crypto-crypto et crypto-monnaie fiduciaire
• Services de garde et de gestion de portefeuille
• Émission de jetons (jetons utilitaires et NFT)
• Services de staking, de prêt et d'emprunt
• Services de conseil et de gestion de fonds liés aux actifs virtuels
  
  

L'objectif principal de VARA est réglementer les actifs numériques qui ne sont pas considérés comme des titres, tels que le Bitcoin, l'Ethereum, les stablecoins et les jetons utilitaires.

Qu'est-ce que la SCA ?

Les Autorité des marchés financiers (SCA) est l'autorité fédérale de régulation des Émirats arabes unis pour titres traditionnels, matières premières et instruments de placement, y compris les instruments numériques relevant de la catégorie des valeurs mobilières. La SCA exerce ses activités dans tous les Émirats, y compris au sein du DIFC et de l'ADGM (en coordination avec leurs autorités respectives), et réglemente les entités exerçant des activités dans les domaines suivants :

• Titres tokenisés et jetons de titre
• Fonds d'investissement numériques
• Produits dérivés basés sur les cryptomonnaies et structurés sous forme d'instruments financiers
• Émissions d'actions ou de titres de créance réalisées sur des plateformes blockchain
• Offres publiques et placements privés portant sur des titres
  
  

Le champ d'application de la SCA s'étend aux actifs numériques qui refléter les caractéristiques des titres financiers—c'est-à-dire qu'ils confèrent des droits d'investissement, des participations ou des droits sur les bénéfices futurs.

Comment savoir quelle autorité de régulation est compétente ?

La différence entre la VARA et la SCA réside principalement dans le nature de l'actif numérique en question.

• Si votre plateforme traite actifs virtuels non liés à la sécurité (par exemple, Bitcoin, USDT, jetons natifs utilisés pour accéder au protocole), vous relevez de Compétence de la VARA.
• Si votre plateforme propose titres tokenisés, comme des actions, des obligations ou des contrats d'investissement, alors SCA est votre régulateur principal.
• Pour les entreprises proposant ces deux types d'actifs, il peut s'avérer nécessaire d'obtenir des licences auprès des deux autorités ou d'exercer leurs activités par le biais d'entités clairement distinctes.
  
  

Cette distinction est volontaire. Elle permet aux Émirats arabes unis d'adapter leur surveillance en fonction des profils de risque et des mesures de protection des investisseurs propres à chaque catégorie d'actifs.

Qu'en est-il des plateformes proposant à la fois des cryptomonnaies et des titres ?

Certaines bourses prévoient de proposer à la fois le trading au comptant de cryptomonnaies et des titres tokenisés. Dans ce cas, une approche réglementaire hybride pourrait s'avérer nécessaire. Par exemple :

• La bourse aurait besoin d'un Licence VARA pour les opérations de trading au comptant de cryptomonnaies.
• Un autre Licence SCA serait nécessaire pour négocier des actions tokenisées ou des produits financiers structurés.
  
  

Dans de tels cas, il est essentiel de mettre en place une structure juridique rigoureuse. Les entreprises peuvent choisir d'exercer leurs activités sous entités juridiques distinctes ou limiter l'accès à certains services en fonction de la vérification de l'identité de l'utilisateur et de la juridiction applicable.

Points clés pour les entreprises

• VARA signifie « actifs virtuels ». Pensez aux cryptomonnaies, aux stablecoins, aux jetons DeFi, aux NFT et aux autres instruments blockchain qui ne sont pas des titres.
• Le SCA s'applique aux titres. Pensez aux actions, fonds et actifs numériques tokenisés qui représentent des contrats financiers ou des droits d'investissement.
• Si votre plateforme gère les deux, consultez des conseillers juridiques afin d'éviter les écueils liés aux différences entre les juridictions.
• Les obligations en matière d'autorisation, de déclaration et de conformité varient selon les deux autorités de régulation et doivent être traitées séparément.
  
  

Réflexions finales

L'approche des Émirats arabes unis en matière de réglementation des actifs numériques est non seulement tournée vers l'avenir, mais aussi bien structurée. En répartissant clairement les responsabilités entre la VARA et la SCA, le pays a mis en place un système à deux volets qui garantit la clarté, la protection des investisseurs et une marge de manœuvre pour l'innovation.

Pour les entreprises actives dans le secteur des actifs numériques, la mise en conformité commence par l'identification de l'autorité de régulation compétente pour leurs produits, puis par l'élaboration d'une structure organisationnelle adaptée à ce cadre réglementaire.